全球醫(yī)療器械行業(yè)中，前五大賽道為體外診斷（13%）、心血管（12%）、醫(yī)學(xué)影像（10%）、骨科（9%）、眼科（7%），而國(guó)內(nèi)眼科占比僅為1%，治療率較美國(guó)有4-5倍提升空間。

現(xiàn)階段，我國(guó)眼科疾病患者基數(shù)較大，屈光不正、干眼癥、結(jié)膜炎、白內(nèi)障患病人數(shù)分別達(dá)7億、3.6億、2.6億、1.8億，青光眼、視網(wǎng)膜疾病、葡萄膜炎患病人數(shù)也已達(dá)千萬級(jí)別?；颊呋鶖?shù)龐大，帶來需求藍(lán)海。

眼科市場(chǎng)主要分為醫(yī)療服務(wù)、眼科藥物、眼科器械三大類，其中眼科醫(yī)療服務(wù)占比超7成，為第一大市場(chǎng)，其次為眼科器械，占比達(dá)16%，眼科藥物則在11%左右。眼科高值耗材主要應(yīng)用于白內(nèi)障人工晶狀體、屈光人工晶狀體、角膜塑形鏡，三大領(lǐng)域分別保持了10%、35%、20%的快速增長(zhǎng)，兼?zhèn)?span lang="EN-US">“剛需+消費(fèi)”屬性。 

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2023年以來，眼科醫(yī)療器械一級(jí)市場(chǎng)共有31起融資事件，包括迪視醫(yī)療、富翰醫(yī)療、Intalight賽煒、佳視諾徳、天宸生物、微眸醫(yī)療、微清醫(yī)療、犀燃醫(yī)療、仙微視覺等一眾創(chuàng)新企業(yè)拿下融資，背后更是云集華夏眼科、海通開元、聚明創(chuàng)投、深創(chuàng)投、水木創(chuàng)投、元生創(chuàng)投、招銀國(guó)際等明星企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)。其中億元級(jí)別的融資事件達(dá)9起，其余均是千萬級(jí)別，是較為熱門的融資賽道。 

2023年至今，眼科器械的31個(gè)投融資案例：

對(duì)于眼科器械賽道火熱的原因，水木創(chuàng)投董事總經(jīng)理顏祎表示有以下三點(diǎn)： 

第一：眼科被譽(yù)為“金眼科”，過去眼科器械使用進(jìn)口品牌為主，高端眼科器械進(jìn)口占有率高達(dá)90%，所以國(guó)產(chǎn)替代有很大的空間。 

第二：眼科器械生產(chǎn)涉及高精尖精密制造學(xué)科，行業(yè)門檻高。眼科醫(yī)療設(shè)備或高值醫(yī)用耗材，對(duì)光學(xué)加工、機(jī)電制造和材料合成的精細(xì)化程度要求很高，因此目前全球市場(chǎng)份額主要集中在幾家大型國(guó)際醫(yī)療器械廠商手中，競(jìng)爭(zhēng)程度較低，眼科器械有不少品種競(jìng)爭(zhēng)還未達(dá)到紅海狀態(tài)。 

第三：眼視光領(lǐng)域具有很強(qiáng)的消費(fèi)屬性，在集采背景下，抗政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)更強(qiáng)。 

# 眼科投融資項(xiàng)目領(lǐng)域分析 

（1）OK鏡類：角膜塑形鏡（OK鏡）這一產(chǎn)品類目在國(guó)內(nèi)已有10多款產(chǎn)品取證上市，據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2025年OK鏡市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)431億元。獲融資的世紀(jì)康泰和威爾視均有涉及OK鏡產(chǎn)品，另外3N科技聚焦更細(xì)分的OK護(hù)理產(chǎn)品。在角膜塑形鏡使用過程中，護(hù)理產(chǎn)品必不可少，人均綜合年支出超過14000元?？梢?span lang="EN-US">OK鏡護(hù)理產(chǎn)品也有不錯(cuò)的市場(chǎng)前景。

（2）人工晶體類：人工晶體是OK鏡之外的另一個(gè)眼科高值耗材大單品。作為治療白內(nèi)障的唯一有效手段，人工晶體分為硬性、軟性，單焦點(diǎn)、多焦點(diǎn)等不同產(chǎn)品規(guī)格，價(jià)格從幾百到2、3萬均有，其中高端的軟性多焦點(diǎn)產(chǎn)品仍以進(jìn)口產(chǎn)品為主。在國(guó)產(chǎn)替代和白內(nèi)障手術(shù)量不斷提升的增長(zhǎng)邏輯下，人工晶體仍是企業(yè)和資本爭(zhēng)奪的重要賽道。

（3）檢測(cè)類器械：獲得融資的主要是眼科OCT和高清眼底相機(jī)兩類產(chǎn)品，視微影像共獲得3次融資。在眼科OCT領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率已超過50%，以圖湃和視微影像為代表的國(guó)產(chǎn)品牌逐漸實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外品牌性能的反超。未來該領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入全面國(guó)產(chǎn)替代的階段，也是資本布局的絕佳時(shí)刻。

根據(jù)沙利文高端眼科設(shè)備報(bào)告，高清超廣角眼底相機(jī)是所有眼科醫(yī)療設(shè)備中增量市場(chǎng)空間最大、增速最快的產(chǎn)品，復(fù)合增長(zhǎng)率為15%以上。然而，該領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率僅有25%，其中微清醫(yī)療占有一定份額，圖湃醫(yī)療的“燭照”超廣角眼底相機(jī)剛剛上市，其采用四色全彩成像模式，性能具備沖擊高端市場(chǎng)的能力。

（4）視光類產(chǎn)品：該類項(xiàng)目產(chǎn)品以近視防控為主，涉及驗(yàn)光、近視鏡片等。普通是近視鏡片不屬于醫(yī)療器械，但在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域卻是不可忽視的存在。在眼科高端診斷、治療設(shè)備全方位布局的蔡司在2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.89億歐元，同比增長(zhǎng)了9.8%。然而，主打眼鏡市場(chǎng)的歐洲眼鏡巨頭依視路陸遜梯卡2023全年銷售收入同比增長(zhǎng)3.7%至253.95億歐元。

（5）青光眼治療器械：青光眼為全球第二位的致盲眼病，僅次于白內(nèi)障，也是全球第一位不可逆的致盲性眼病。常用的青光眼手術(shù)治療包括激光手術(shù)、房水疏通和引流。國(guó)內(nèi)針對(duì)青光治療的器械創(chuàng)新尚不多見，華視諾維、明澈生物、米戈思醫(yī)療等公司值得關(guān)注。

（6）其他治療器械：一些治療器械項(xiàng)目數(shù)量不那么集中，但并不意味可以忽視。如聚焦于干眼癥治療的天宸生物，針對(duì)的是3.6億病患數(shù)量的超大市場(chǎng)規(guī)模。犀燃醫(yī)療針對(duì)白內(nèi)障的首款超乳玻切一體機(jī)有望實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化“零”的突破。仙微視覺的全飛秒激光角膜屈光手術(shù)裝置也在進(jìn)行國(guó)產(chǎn)全飛秒激光技術(shù)的探索。

（7）眼科手術(shù)機(jī)器人：眼球細(xì)小的結(jié)構(gòu)和精細(xì)的血管網(wǎng)，對(duì)手術(shù)的精度和操作穩(wěn)定性要求極高。當(dāng)前也是國(guó)內(nèi)眼科手術(shù)機(jī)器人上市前的關(guān)鍵階段，微眸、迪視、銜微、昂泰微精四大種子選手均在過去一年內(nèi)進(jìn)行了融資?？傮w而言，微眸醫(yī)療率先取得了檢測(cè)報(bào)告并進(jìn)入臨床，有望在取證上市中拔得頭籌。 

# 眼科融資背后的邏輯

從宏觀環(huán)境和行業(yè)分析，分別從臨床需求、技術(shù)、政策、投資風(fēng)險(xiǎn)角度總結(jié)為以下四點(diǎn)：

疾病譜變化，臨床需求上升，市場(chǎng)擴(kuò)容

隨著人口老齡化趨勢(shì)的加劇，白內(nèi)障、青光眼、視網(wǎng)膜病變等眼科疾病發(fā)病率不斷攀升，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻；數(shù)字產(chǎn)品普及，青少年近視防控問題刻不容緩、高度近視疾病負(fù)擔(dān)也在日益增長(zhǎng)；臨床疾病譜變化，近視低齡化且矯正需求年齡上升，老視年輕化且用眼需求多樣化，二次屈光矯正需求增加，從而對(duì)眼科醫(yī)療創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品需求持續(xù)增加，市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。

創(chuàng)新突破，技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)升級(jí)

隨著科技的進(jìn)步和創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，眼科領(lǐng)域也迎來了一波又一波的技術(shù)革新。激光治療、高端人工晶狀體、基因療法、眼科機(jī)器人、AI、先進(jìn)藥物遞送技術(shù)等高端技術(shù)的應(yīng)用為眼科疾病的治療提供了全新的解決方案，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，吸引了大量資本的涌入。

衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，新質(zhì)生產(chǎn)力要求，各項(xiàng)政策推動(dòng)

經(jīng)濟(jì)水平和現(xiàn)代化的進(jìn)程對(duì)人類視覺質(zhì)量的需求提升，已超越單純生理健康范疇，成為人們生活品質(zhì)和生產(chǎn)效率的重要組成部分。這種需求的提升一定程度上也推動(dòng)了國(guó)家層面從衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對(duì)眼科發(fā)展的政策支持。積極的政策體現(xiàn)在技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的扶持、科技創(chuàng)新基金的發(fā)起設(shè)立、相關(guān)產(chǎn)品注冊(cè)法規(guī)的完善、創(chuàng)新醫(yī)療器械綠色通道及加快審批政策的設(shè)立等。

?？铺赜袑傩?，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，獲資本青睞

眼科醫(yī)療市場(chǎng)相對(duì)成熟，尤其器械耗材的產(chǎn)品研發(fā)周期相對(duì)藥物開發(fā)較短，投資回報(bào)周期相對(duì)可控，這使得投資者更愿意將資金投入到眼科企業(yè)中。 

# 強(qiáng)勢(shì)崛起的眼科器械賽道 

作為設(shè)備種類最豐富的科室之一，眼科的主要設(shè)備（主要包括診療設(shè)備和治療設(shè)備）種類多達(dá)30種以上，而一般科室的主要設(shè)備種類在5-10種左右。雖然設(shè)備如此之多，但我國(guó)目前眼科醫(yī)療設(shè)備行業(yè)卻擁有極高的進(jìn)口壟斷率。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，按照銷售金額計(jì)算，進(jìn)口眼科設(shè)備供應(yīng)商的市場(chǎng)占比達(dá)到了90%以上?？v觀眼科醫(yī)療設(shè)備的一線品牌，大多是德國(guó)、日本、美國(guó)的老牌高端制造業(yè)巨頭。其中，中高端設(shè)備集中在二級(jí)以上醫(yī)院，占據(jù)了絕大部分的眼科設(shè)備市場(chǎng)容量，超乳玻切機(jī)、飛秒激光、眼科手術(shù)顯微鏡、光學(xué)生物測(cè)量?jī)x、眼科OCT、超廣角眼底相機(jī)這幾大品類的銷售額占眼科設(shè)備整體銷售額的比例約3/4，超乳玻切機(jī)、飛秒激光的進(jìn)口市占率更是幾乎達(dá)到100%。

以飛秒激光為例，目前國(guó)內(nèi)常用的半飛秒手術(shù)系統(tǒng)均為進(jìn)口品牌，且在全飛秒手術(shù)裝備這一領(lǐng)域，蔡司醫(yī)療一家獨(dú)大，旗下產(chǎn)品VisuMax是全球唯一一款能實(shí)施全飛秒手術(shù)的裝備。

這背后，反映出過去國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療設(shè)備企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力與進(jìn)口產(chǎn)品差距大、研發(fā)不足的情況。但是現(xiàn)在，眾多國(guó)產(chǎn)中高端眼科醫(yī)療設(shè)備創(chuàng)新企業(yè)正在崛起，正逐步扭轉(zhuǎn)這一局面。

目前眼科醫(yī)療設(shè)備有兩條投資邏輯，一是?？漆t(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快，二是中高端眼科醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加速，這使得眼科中高端設(shè)備領(lǐng)域勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的本土企業(yè)。

在眼科中高端設(shè)備領(lǐng)域，眼科OCT、全飛秒激光、眼科手術(shù)顯微鏡、超乳玻切一體機(jī)、眼底相機(jī)（造影）、光學(xué)生物測(cè)量?jī)x（排名不分先后）最受行業(yè)關(guān)注。這六大類高端儀器設(shè)備（含與設(shè)備配套綁定的耗材）單品年銷售額皆已在十億至數(shù)十億元之間，市場(chǎng)潛力巨大，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新企業(yè)也正在入局并研發(fā)這六類設(shè)備。

此外，眼科設(shè)備領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)還處在快速發(fā)展階段，距離成熟期還有一定距離。因此，行業(yè)亟需更多支持。

在政策層面，國(guó)家發(fā)布一系列相關(guān)文件為眼科醫(yī)療器械的國(guó)產(chǎn)替代提供支持，部分政策以提高國(guó)產(chǎn)醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)新能力為主要目標(biāo)，并以提升醫(yī)療器械的審批質(zhì)量、效率為重點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代打下基礎(chǔ)。在這一趨勢(shì)下，眼科設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代將持續(xù)推進(jìn)。 

在資本層面，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資對(duì)眼科創(chuàng)新設(shè)備企業(yè)的關(guān)注達(dá)到空前高度。其中，既有安全邊際，又能確保高增長(zhǎng)和長(zhǎng)期持續(xù)性盈利的標(biāo)的企業(yè)更能獲得投資機(jī)構(gòu)的青睞。

當(dāng)然，行業(yè)的發(fā)展更需要?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)的持續(xù)突破。在眼科中高端設(shè)備領(lǐng)域，包括比格威醫(yī)療、迪視醫(yī)療、富翰醫(yī)療、Intalight賽煒、佳視諾徳、朗目醫(yī)療、莫廷醫(yī)療、瑞爾明康、天宸生物、圖湃醫(yī)療、微眸醫(yī)療、微清醫(yī)療、犀燃醫(yī)療、仙微視覺、耀視醫(yī)療、證鴻科技、執(zhí)鼎醫(yī)療在內(nèi)的國(guó)產(chǎn)眼科設(shè)備創(chuàng)新企業(yè)們持續(xù)迭代，加速研發(fā)，已經(jīng)在多個(gè)方向取得了關(guān)鍵突破，打破了過去國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)眼科醫(yī)療設(shè)備品牌的低端固有印象。

除了上述提到的企業(yè)外，還有不少水面下的新銳眼科設(shè)備企業(yè)正在涌現(xiàn)。后續(xù)，在研發(fā)驅(qū)動(dòng)與資本加持下，這些企業(yè)也會(huì)繼續(xù)接棒，加入全球的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，與國(guó)際巨頭正面“交戰(zhàn)”。在這個(gè)過程中，國(guó)產(chǎn)眼科設(shè)備的創(chuàng)新故事也將譜寫出新的篇章。

文章來源：眼未來（部分參考數(shù)領(lǐng)醫(yī)工研究院）；編輯：白曉菲

排版：視普泰驗(yàn)光師培訓(xùn)學(xué)校